ההון הממשלתי במזרח התיכון ממשיך לזרום, למרות צרות הנפט

2015/02/11

חברת ההשקעות הפרטית The Carlyle Group CG 0.14% דיווחה הבוקר על רווח הרבעון הרביעי, אשר היה מעל ומעבר לציפיות האנליסטים, למרות צניחה של 68% ברווח הנקי יחסית לתקופה המקבילה בשנה הקודמת.

החברה מסרה בנוסף שנכסיה תחת ניהול גדלו ל-194,500,000,000$, הודות חלקית להתחייבויות חדשות לקרן ההשתלטות האירופית, קרן הנדל"ן בארה"ב, קרן האנרגיה הבינלאומית ואשראי חדש באסיה.

ירידת רווחים וההצלחה בגיוס הכספים לא היוו הפתעה גדולה. עם זאת, מה שהיה קצת בלתי צפוי, הוא מקור התחייבויות ההון החדשות של החברה.

המנכ"ל השותף דוד רובינשטיין אמר כי חלה עלייה ניכרת בהתחייבויות מקרנות הון ממשלתיות, כולל מממשלות במזרח התיכון הנמצאות תחת לחץ כספי בשל ירידה במחירי נפט. אותו הדבר נכון גם לגבי התחייבויות מקרנות הון ממשלתיות רבות באסיה, העומדות בפני מצוקות כלכליות מקומיות.

"קרנות ההון הממשלתיות הגדולות נכנסות כעשיו לשוק... וההתחייבויות גדולות מאוד, הגדולות ביותר שראינו אי פעם", הוא אמר. "ואיני חושב שעשויה להיות הפחתה במגמה בשנה הנוכחית, למרות שניתן לומר, למשל: "במזרח התיכון, משום שמחירי הנפט ירדו, האם קרנות ההון הממשלתיות לא יתבטלו?" בפועל, ראינו תהליך הפוך. היינו שם פעמים רבות בשבועות האחרונים, בנוגע לקרנות שונות רבות, ולא ראינו אף ירידה בריבית בקרנות ההון הממשלתיות הגדולות במזרח התיכון, בפריסת סכומי הון גדולים. הדבר נכון גם בנוגע לקרנות ההון הממשלתיות באסיה."

רובינשטיין הוסיף כי החברה גייסה בעבר כ -17% מההון החיצוני שלה על ידי קרנות הון ממשלתיות, אך האחוזים עלו בשנה שעברה ל-37%.

מצד שני, החברה רואה הרבה פחות עניין מצידן של קרנות פנסיה ציבוריות בארה"ב. קרנות אלה – הן ברמה המדינית והן ברמה העירונית – הרכיבו בעבר 28% מהתחייבויותיה החיצונית של החברה, אך אחוזים אלה ירדו ל-18% בלבד בשנת 2014.

שתי הערות נוספות מהשיחה עם החברה:

איש החברה ביל קונוויי ציין כי בעוד מחירי האנרגיה בהחלט השפיעו על רווחיה של החברה, המחירים הנמוכים היוו השפעה חיובית על מצבה הכללי של החברה. שתי הדוגמאות שהוא נתן היו Exalta, אשר עושה שימוש בנפט להכנת צבע לרכב , וחברת הזיקוק Philadelphia Energy Solutions, "מה שמביא לרווחים גדולים בגלל פערי המחירים בין קניית הנפט ומכירת המוצרים המזוקקים."

רובינשטיין שוחח קצת על ההיסטוריה הקשורה למערכת היחסים של החברה עם Riverstone, חברת ההשקעות הפרטיות, אשר מתמקדת בתחום האנרגיה. ההנחה הכללית תמיד הייתה ש-Carlyle "ברחה" לאחר ש-Riverstone הייתה מעורבת בחקירה בניו יורק לפני חמש שנים, אך רובינשטיין ציין היום כי העסקה לא הייתה כלכלית עבור החברה. כלומר, החברה קיבלה כ-16% בלבד מתוך 20% הקרנות בין Carlyle ל-Riverstone, וסכום עמלות המזומנים שלה היה פחות מ-10% מרווחיה של Riverstone.